Mercati emergenti: da laggard a leader?
Ora che l’inflazione ha probabilmente raggiunto il picco e la Cina sta riaprendo la sua economia prima del previsto, i mercati emergenti tornano a interessare gli investitori. Lo scenario globale resta comunque complesso e i mercati emergenti comprendono un insieme frammentario ed eterogeneo di Paesi, pertanto gli investitori devono valutare diverse opzioni. Sulla scorta dei cambiamenti in corso riteniamo che sia giunto il momento di rivedere la nostra esposizione nei mercati emergenti.
L’anno scorso l’andamento dei mercati azionari emergenti è stato eterogeneo, frenato dalla performance negativa delle azioni cinesi e dalla contrazione delle condizioni di liquidità. Sono due i fattori principali che plasmeranno il futuro dei mercati emergenti, ovvero il dollaro e la Cina.
La forza del dollaro generalmente accentua la fase di correzione quando l’attività economica nei mercati emergenti rallenta. Spesso porta a un inasprimento delle condizioni di credito (per via dei finanziamenti in dollari di questi Paesi) e all’aumento dell’inflazione.
D’altra parte, quando l’attività economica nei mercati emergenti recupera, le valute locali si rafforzano migliorando la performance economica. La figura seguente mostra che le azioni dei mercati emergenti tendono a fare meglio di quelle dei mercati sviluppati quando il dollaro è più debole. Considerato che il dollaro si è deprezzato negli ultimi mesi, nonostante il recente rimbalzo, potremmo aspettarci una ripresa dei mercati azionari emergenti.
Performance delle azioni dei mercati emergenti rispetto all’andamento del dollaro
Performance relativa delle azioni dei mercati emergenti e del dollaro americano
Fonte: Bloomberg, Amundi. Dati al 10/02/2023. La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri.
Fattori positivi nel lungo periodo per i mercati emergenti
A parte i fattori a breve termine, le economie dei mercati emergenti potranno verosimilmente beneficiare di fattori positivi nel lungo periodo, come le dinamiche demografiche robuste e l’urbanizzazione, che dovrebbero trainare la crescita della regione nei prossimi anni.
L’attività economica della regione negli ultimi anni è stata frenata dai continui lockdown in Asia, dalla guerra tra Russia e Ucraina in Europa e dalla contrazione delle condizioni di liquidità dovuta alla stretta monetaria della Federal Reserve e della Banca Centrale Europea. Eppure, il potenziale di crescita delle economie emergenti è maggiore rispetto ad altre economie più mature.
A meno che non si verifichi una grave recessione globale, a nostro giudizio, le economie emergenti dovrebbero entrare in una fase di ripresa economica, a partire dalla Cina.
Secondo i calcoli di Bloomberg, la Cina dovrebbe rappresentare circa il 60% della crescita dei ricavi dell’indice MSCI EM nel 2023, con un contributo positivo anche da parte di Corea del Sud, regione EMEA e India1.
Le riaperture in Cina dovrebbero favorire anche il Sud-est asiatico, in particolare i Paesi che dipendono dal turismo che beneficeranno dell’eliminazione del divieto a viaggiare. La ripresa cinese non sarà comunque senza intoppi, e assisteremo a ondate di volatilità nel breve periodo. Le tensioni politiche tra Cina e Stati Uniti potrebbero ripercuotersi sporadicamente sui mercati azionari.
Un ultimo vantaggio che hanno i mercati azionari emergenti rispetto a quelli sviluppati sono le valutazioni fortemente scontate. Nonostante il recente repricing, si trovano ai livelli minimi degli ultimi 20 anni.
Valutazioni azionarie dei mercati emergenti fortemente scontate rispetto a quelle dei mercati sviluppati
Prime Price to book: confronto tra mercati emergenti e sviluppati
Fonte: Bloomberg, Amundi. Dati al 10/02/2023. La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri.
Le valutazioni interessanti delle azioni dei mercati emergenti, in combinazione con le migliori prospettive di utile, dovrebbero favorire la performance, soprattutto per i Paesi con una situazione patrimoniale solida che dipendono meno dai finanziamenti in dollari americani.
Hanno giovato anche i flussi di fondi esteri diretti verso le azioni dei mercati emergenti. Si sono andati accumulando dall’inizio di novembre 2022, per una raccolta complessiva di oltre 50 miliardi di dollari, di cui circa la metà (24 miliardi di dollari) è stata immessa sul mercato nel gennaio di quest’anno. È uno scenario in netto contrasto con i deflussi netti di 28 miliardi di dollari tra marzo e fine ottobre 2022. La destinazione preferita degli ultimi mesi sono stati i mercati azionari di Cina, Corea e Brasile1.
Una dimensione sostenibile per i mercati azionari emergenti
Ci sono diversi modi per prendere in considerazione un investimento nei mercati azionari emergenti. La strategia più ampia vaglia l’intera gamma di strumenti, mentre un’altra strategia considera il colosso cinese separatamente.
Un altro approccio ancora integra i fattori di sostenibilità nell’allocation nei mercati emergenti. Dopo tutto, le società dei mercati emergenti fanno affidamento sui capitali esteri per crescere, e ciò le spinge a migliorare le condizioni di lavoro e la sostenibilità, nonché a produrre valore per gli azionisti.
Per quanto concerne un investimento in azioni dei mercati emergenti, se integriamo una strategia net zero, riduciamo l’intensità carbonica complessiva e miglioriamo il punteggio ESG dell’esposizione. La tabella seguente mostra il tracking error limitato tra un indice azionario ESG CTB rispetto a un universo di investimento non filtrato. Il filtro ESG CTB consente una riduzione dell’intensità di carbonio del portafoglio superiore al 40% e migliora il punteggio ESG.
Abbinando un filtro SRI ai requisiti degli indici UE in linea con l’accordo di Parigi per un’esposizione nei mercati emergenti, si ottiene un migliore punteggio ESG, nonché la riduzione dell’intensità di carbonio. Ciò risulta però anche in un tracking error più elevato con l’indice principale. A ogni modo, ha dimostrato vantaggi evidenti nel contesto di mercato difficile dello scorso anno, come evidenziato qui di seguito.
Fonte: Bloomberg, MSCI, Amundi. Dati al 30/01/2023. La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri.
Idee di investimento per cogliere la crescita dei mercati emergenti
Fonte: Amundi ETF, marzo 2023.
1. Fonte: Bloomberg, fonti nazionali, Bloomberg, IIF, Amundi. Dati al 30/01/2023. La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri.
Rischi
È importante che i potenziali investitori valutino i rischi descritti di seguito e nel Key Investor Document ("KID") del fondo e nel Prospetto disponibile sul nostro sito www.amundietf.com.
RISCHIO DI PERDITA IN CAPITALE - Gli ETF sono strumenti di replica. Il loro profilo di rischio è simile a quello di un investimento diretto nell'indice sottostante. Il capitale è interamente esposto a rischio e gli investitori potrebbero non recuperare l'importo inizialmente investito.
RISCHIO CONNESSO AL SOTTOSTANTE - L'indice sottostante di un ETF può essere complesso e volatile. A titolo di esempio, gli ETF con un'esposizione ai mercati emergenti presentano un rischio di potenziali perdite più elevato rispetto a un investimento nei mercati sviluppati, poiché essi sono soggetti a numerosi rischi imprevedibili relativi ai mercati emergenti.
RISCHIO DI REPLICA - Gli obiettivi del fondo potrebbero non essere conseguiti a causa di eventi inattesi nei mercati sottostanti, i quali inciderebbero sul calcolo dell'indice e sulla replica operativa del fondo.
RISCHIO DI CONTROPARTE - Gli investitori sono esposti ai rischi derivanti dall'utilizzo di uno swap OTC (over-the-counter) o del prestito titoli con la/e rispettiva/e controparte/i. Le controparti sono istituti di credito il cui nome è riportato nel sito web del fondo amundietf.com. Conformemente alla normativa UCITS, l'esposizione alla controparte non può superare il 10% del patrimonio complessivo del fondo.
RISCHIO DI CAMBIO - Un ETF potrebbe essere esposto al rischio di cambio qualora sia denominato in una valuta diversa da quella dei componenti dell'indice sottostante che sta replicando. Le fluttuazioni dei tassi di cambio possono dunque avere un impatto negativo o positivo sulla performance.
RISCHIO DI LIQUIDITÀ - I mercati ai quali è esposto l'ETF possono presentare un rischio. Il prezzo e il valore degli investimenti sono legati al rischio di liquidità delle componenti dell'indice sottostante. Gli investimenti sono soggetti a rialzi e ribassi. In aggiunta, sul mercato secondario la liquidità è fornita da market maker operanti sulle borse valori su cui è quotato l'ETF. In borsa, la liquidità può essere limitata a causa di una sospensione del mercato sottostante rappresentato dall'indice sottostante replicato dall'ETF, di un errore nei sistemi di una borsa valori o di altri operatori di mercato, oppure di una situazione di mercato o evento anomalo in fase di contrattazione.
RISCHIO DI VOLATILITÀ - L'ETF è esposto alla volatilità dei mercati principali rappresentati nell’indice sottostante. Il valore di un ETF può cambiare in modo rapido e imprevedibile e può potenzialmente registrare forti variazioni sia al rialzo che al ribasso.
RISCHIO DI CONCENTRAZIONE - Gli ETF tematici selezionano le azioni o le obbligazioni per il loro portafoglio a partire dall'indice di riferimento originale. Nel caso in cui le regole di selezione siano severe, ciò può portare a un portafoglio più concentrato in cui il rischio è distribuito su un numero inferiore di titoli rispetto al benchmark originale.
Informazioni importanti
Questa è una comunicazione di marketing. Si prega di consultare il Prospetto e il KID prima di prendere una decisione finale di investimento.
Il presente materiale è destinato esclusivamente all'attenzione delle controparti professionali e qualificate, come definite nella Direttiva MIF 2014/65/UE del Parlamento europeo che agiscono solo ed esclusivamente per conto proprio. Non è rivolto ai clienti al dettaglio. In Svizzera, è destinato esclusivamente agli investitori qualificati ai sensi dell'articolo 10, paragrafo 3, lettere a), b), c) e d) della Legge federale sugli investimenti collettivi di capitale del 23 giugno 2006.
Le informazioni contenute nel presente documento non sono destinate alla distribuzione e non costituiscono un'offerta di vendita o una sollecitazione di un'offerta di acquisto di titoli o servizi negli Stati Uniti, o in nessuno dei loro territori o possedimenti soggetti alla loro giurisdizione, a o a beneficio di qualsiasi US Person (come definita nel Prospetto dei Fondi o nella sezione dedicata alle menzioni legali su www.amundi.com e www.amundietf.com). I Fondi non sono stati registrati negli Stati Uniti ai sensi dell'Investment Company Act del 1940 e le quote/azioni dei Fondi non sono registrate negli Stati Uniti ai sensi del Securities Act del 1933.
Questo materiale rispecchia il punto di vista e le opinioni dei suoi singoli autori a questa data e non rappresenta in alcun modo la posizione ufficiale o un consiglio di alcun tipo degli autori o di Amundi Asset Management o di una delle sue controllate. Pertanto non comporta la responsabilità di Amundi Asset Management o di una delle sue controllate o dei suoi collaboratori o dipendenti. La presente ricerca non costituisce un'offerta di vendita o una sollecitazione di un'offerta di acquisto di titoli nelle giurisdizioni in cui tale offerta o sollecitazione sarebbe illegale. Si dichiara esplicitamente che questo documento non è stato predisposto in ottemperanza ai requisiti normativi che mirano a promuovere un'analisi finanziaria indipendente. Non costituisce una raccomandazione personale né tiene conto dei particolari obiettivi di investimento, della situazione finanziaria o delle esigenze dei singoli clienti. Né Amundi Asset Management né alcuna delle sue controllate si assumono la responsabilità, diretta o indiretta, che può derivare dall'utilizzo delle informazioni contenute nel presente documento o da qualsiasi decisione presa sulla base delle informazioni contenute nel presente documento. I clienti dovrebbero valutare se le opinioni e le raccomandazioni contenute in questa ricerca siano adatte alla propria situazione specifica e, se del caso, chiedere una consulenza professionale, compresa quella fiscale. I nostri venditori, trader e altri professionisti potrebbero fornire commenti di mercato orali o scritti o strategie di trading ai nostri clienti e ai principali trading desk, che riflettono opinioni contrarie a quelle espresse in questa ricerca. La nostra divisione di gestione patrimoniale, i principali desk di trading e i nostri team di gestione possono prendere decisioni di investimento non in linea con le raccomandazioni o le opinioni espresse in questa ricerca.
Il presente documento è di natura commerciale. I fondi descritti in questo documento (i "Fondi”) potrebbero non essere disponibili per tutti gli investitori e potrebbero non essere registrati per la distribuzione al pubblico presso le autorità competenti in tutti i paesi. Ciascun investitore è tenuto ad assicurarsi di essere autorizzato a sottoscrivere o a investire in questo prodotto. Prima di investire nel prodotto, si consiglia agli investitori di avvalersi di una consulenza finanziaria, fiscale, contabile e legale indipendente.
Le informazioni contenute nel presente documento sono di natura promozionale e non contrattuale e non devono essere considerate come un consiglio o una raccomandazione di investimento, una sollecitazione all'investimento, un'offerta o un acquisto da parte di Amundi Asset Management ("Amundi") o di una delle sue controllate.
I Fondi sono ETF UCITS di Amundi. I Fondi possono essere denominati "Amundi ETF" o "Lyxor ETF". Amundi ETF designa l'attività ETF di Amundi.
Gli ETF UCITS di Amundi sono fondi indicizzati a gestione passiva. I Fondi sono fondi aperti di diritto francese, lussemburghese o irlandese, approvati rispettivamente dall'Autorité des Marchés Financiers in Francia, dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier in Lussemburgo o dalla Banca Centrale d'Irlanda e autorizzati a commercializzare le proprie quote o azioni in diversi paesi europei (i "Paesi di commercializzazione") ai sensi dell'articolo 93 della Direttiva 2009/65/CE.
I Fondi possono essere Fonds Communs de Placement (FCP) francesi o comparti delle seguenti strutture multicomparto:
Per Amundi ETF:
- Amundi Index Solutions, SICAV di diritto lussemburghese, RCS B206810, con sede al n.5, allée Scheffer, L-2520, e gestita da Amundi Luxembourg S.A.
- Amundi ETF ICAV: ICAV di diritto irlandese autorizzata alla pubblica distribuzione dalla Banca Centrale d'Irlanda. La società di gestione della ICAV è Amundi Ireland Limited, 1 George's Quay Plaza, George's Quay, Dublino 2, D02 V002, Irlanda. Amundi Ireland Limited è autorizzata e regolamentata dalla Banca Centrale d'Irlanda.
Per Lyxor ETF:
- Multi Units France, SICAV di diritto francese, RCS 441 298 163, con sede al n. 91-93, boulevard Pasteur, 75015 Parigi, Francia, gestita da Amundi Asset Management.
- Multi Units Luxembourg, RCS B115129, e Lyxor Index Fund, RCS B117500, entrambe SICAV lussemburghesi con sede al 9, rue de Bitbourg, L-1273 Lussemburgo, e gestite da Amundi Asset Management.
- Lyxor SICAV, SICAV di diritto lussemburghese, RCS B140772, con sede al n. 5, Allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo, gestita da Amundi Luxembourg S.A.
Prima della sottoscrizione, il potenziale investitore è tenuto a leggere la documentazione d’offerta (KID) dei Fondi. Il Prospetto in francese per gli ETF UCITS domiciliati in Francia, e in inglese per gli ETF UCITS domiciliati in Lussemburgo e gli ETF UCITS domiciliati in Irlanda, e il KID nelle lingue locali dei Paesi di commercializzazione sono disponibili gratuitamente sui siti www.amundi.com, www.amundi.ie o www.amundietf.com.
Sono inoltre disponibili presso la sede di Amundi Luxembourg S.A. (in qualità di società di gestione di Amundi Index Solutions e Lyxor SICAV), o presso la sede di Amundi Asset Management (in qualità di società di gestione di Amundi ETF French FCPs, Multi Units Luxembourg, Multi Units France e Lyxor Index Fund), o presso la sede di Amundi Ireland Limited (in qualità di società di gestione di Amundi ETF ICAV). Per ulteriori informazioni relative alle borse valori in cui è quotato l'ETF, si prega di fare riferimento alla pagina Web del fondo sul sito amundietf.it.
L'investimento in un Fondo comporta un notevole grado di rischio (i rischi sono descritti in dettaglio nel KID e nel Prospetto informativo). Le performance passate non sono indicative di risultati futuri.
Il rendimento dell'investimento e il valore del capitale di un investimento in Fondi o altri prodotti d'investimento possono oscillare al rialzo o al ribasso e possono comportare la perdita dell'importo originariamente investito. Si invitano tutti gli investitori a rivolgersi a un consulente professionale prima di qualsiasi decisione d'investimento al fine di determinare i rischi associati all'investimento e la sua idoneità.
È responsabilità dell'investitore assicurarsi che l'investimento sia conforme alla legislazione pertinente e adatto ai suoi obiettivi di investimento e alla sua situazione patrimoniale (comprese le considerazioni fiscali).
Si precisa che le società di gestione dei Fondi hanno facoltà di rinunciare alle disposizioni prese per la commercializzazione di azioni/quote del Fondo in uno Stato membro dell'UE rispetto al quale abbia effettuato una notifica.
I diritti e i meccanismi di ricorso collettivo degli investitori sono riportati in sintesi in inglese nella pagina sulla regolamentazione consultabile all'indirizzo https://about.amundi.com/Metanav-Footer/Footer/Quick-Links/Legal-documentation in relazione agli Amundi ETF.
Questo documento non è stato esaminato, convalidato o approvato da alcuna autorità finanziaria.
Il presente documento non è destinato a e non dovrebbe essere utilizzato da persone che non rientrano nelle categorie nelle giurisdizioni specificate sotto. In giurisdizioni diverse da quelle specificate sotto, il presente documento è destinato esclusivamente ai clienti professionali e agli intermediari cui esso si rivolge. Non deve essere distribuito al pubblico o ad altre terze parti e non è autorizzato l'utilizzo delle informazioni fornite da parte di soggetti diversi dai destinatari.
Questo materiale si basa su fonti che Amundi e/o le sue filiali ritengono affidabili al momento della pubblicazione. Dati, opinioni e analisi possono essere modificati senza preavviso. Amundi e/o le sue filiali non si assumono alcuna responsabilità, diretta o indiretta, che possa derivare dall'uso delle informazioni contenute nel presente materiale. Amundi e/o le sue filiali non possono in alcun modo essere ritenute responsabili per qualsiasi decisione o investimento effettuato sulla base delle informazioni contenute in questo materiale.
La composizione aggiornata del portafoglio di investimento del prodotto è disponibile sul sito www.amundietf.com. Di norma, le quote di un particolare ETF UCITS gestito da un asset manager e acquistato sul mercato secondario non possono essere rivendute direttamente allo stesso asset manager.
Gli investitori devono acquistare e vendere le quote sul mercato secondario tramite un intermediario (ad es. un broker) e tale operazione può essere soggetta a commissioni. Inoltre, gli investitori possono pagare un prezzo superiore rispetto al NAV corrente al momento dell'acquisto di quote o ricevere un importo inferiore al momento della vendita di quote.
Gli indici e relativi marchi depositati utilizzati nel presente documento sono proprietà intellettuale dei fornitori degli indici e/o dei loro licenziatari. Gli indici sono utilizzati su licenza dei fornitori degli indici stessi. I Fondi basati su questi indici non sono in alcun modo sponsorizzati, approvati, distribuiti o promossi dai fornitori degli indici e/o dai loro licenziatari e i fornitori di indici e/o i loro licenziatari non avranno alcuna responsabilità al riguardo. Gli indici menzionati nel presente documento (l’"Indice" o gli "Indici") non sono sponsorizzati, approvati o venduti da Amundi né da alcuna delle sue controllate. Né Amundi né alcuna delle sue controllate si assumono alcuna responsabilità al riguardo.
Negli Stati membri del SEE, il contenuto del presente documento è approvato da Amundi solo per l'uso da parte dei clienti professionali (secondo la definizione contenuta nella Direttiva UE 2004/39/CE) e non deve essere distribuito al pubblico.
Informazioni ritenute esatte alla data menzionata sopra.
Riproduzione vietata in assenza dell'autorizzazione scritta di Amundi.
Condividi